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侯铁成：资本的盛宴-一桩载入史册的大型海外并购

2022-9-28 21:34| 发布者: admin| 查看: 75| 评论: 0

摘要: 导读 Foreword11.5亿欧元买入，15亿欧元卖出，难得一见海外并购成功案例？一起成功的买卖，为何股价不涨反降？一桩几乎用尽所有金融手段的并购交易，有哪些值得复盘的地方？2016年5月，上市公司中国天楹股东开始筹划 ...

导读
Foreword

11.5亿欧元买入，15亿欧元卖出，难得一见海外并购成功案例？一起成功的买卖，为何股价不涨反降？一桩几乎用尽所有金融手段的并购交易，有哪些值得复盘的地方？
2016年5月，上市公司中国天楹股东开始筹划收购海外某大型环保项目Urbaser（后文简称U公司），2016年底交易成功，2017年计划装入上市公司，2018年一整年的运作，2019年才完成最终交易，2021年中公司将标的卖出，形成投资退出闭环。
本案用到了一系列的资本运作手段，包括结构化基金、并购投资基金、海外并购、重大资产重组、定增股份收购资产、定增配套资金、投资、退出、可转债、大股东增持、公司回购股票、并购贷款、大股东质押股票等一系列资本运作手法。
交易中涉及到EBITIDA估值法，Earn out，不对等价收购，或有诉讼，大股东业绩承诺，大股东体外担保等交易细节。内容十分丰富，堪称资本市场一场难得的盛宴。
本文之前有单独发表，阅读量过万，造成一定的影响。文章发表后，我因为各种机缘，跟本案的操盘者有深入的交流探讨。之前有一部分内容存在一些偏差，我做了修订。另外第一稿相对情绪化，有卖弄之嫌，我尽力修正了下。
作为中国环保行业知名的重大并购案例，本案无法逾越，因此作为十大并购之三，重新发布。
我无意探讨具体公司，也不关心其股价涨跌。写文章目的一个是希望从复杂案例中提炼经验教训，一个是希望也能对当事者有所帮助。实践中后者的目标很难实现，主要原因还是我能力有限。

本文13000字，阅读时间30分钟