今年以来，CXO 板块频频下跌，随着美国生物技术行政命令细节披露，市场情绪更是直坠冰点。
尽管市场并不景气，但仍有 CXO 企业想要登陆资本市场。近日，安徽万邦医药科技股份有限公司（以下简称万邦医药）完成第二轮问询，并更新招股书。
研发费用比例下降 发明专利仅 2 项
万邦医药是一家提供药学研究和临床研究服务的综合性 CRO 企业。在药学研究领域，主要为客户提供仿制药开发、一致性评价服务；临床研究领域，则主要提供生物等效性研究服务。
CXO 是典型的智力密集型行业，最重要的资源就是人。与同行相比，万邦医药目前的研发团队规模相对小得多。截至 2021 年度，万邦医药研发人员仅 198 人，而万邦医药列举的同行业可比公司中，泰格医药 ( 300347 ) 研发人员多达 7429 人、博济医药 ( 300404 ) 823 人、百花村 586 人、阳光诺和 716 人，均高于万邦医药。
而在研发投入方面，万邦医药的研发费用虽然有所增长，但研发费用比例却连续下降。2019 年至 2021 年，万邦医药研发费用分别为 673.46 万元、778.31 万元、1034.74 万元，占当期营收比例分别为 6.54%、5.59%、4.9%，逐年下降。
有限的研发投入，使得万邦医药截至招股书签署之日仅有 4 项专利，发明专利更是仅 2 项。而药明康德 ( 603259 ) 专利数量多达 2100 项，其中发明专利 1700 件。2021 年，泰格医药专利储备 30 项专利；阳光诺和专利储备 22 项发明专利；百诚医药、百花村分别为 15 项、60 项。
尽管有关数据统计，我国 2016 年 CRO 行业市场规模为 220 亿元，到 2020 年行业市场规模增长至 522 亿元，年均复合增长率达到 24.11%。弗若斯特沙利文预计，国内 CRO 市场 2025 年将增长至 1583 亿元规模。
但目前国内 CRO 行业竞争格局已出现加剧集中趋势，目前药明康德市场份额约占 16%，康龙化成 ( 300759 ) 市场份额约占 6%，泰格医疗市场份额约占 4%。这些头部企业已形成了明显的竞争优势，将压缩小企业的生存空间，逐渐形成寡头竞争格局。
实控人分走红利 2125 万元，900 万元未缴注册资本却无钱实缴
除竞争力不敌行业龙头外，万邦医药在历史发展过程中也在疑问。
万邦医药成立于 2006 年，创始股东 4 人分别为许成法、陶春蕾、吴劲松、吕谊萍。至招股书签署日，万邦医药实控人为陶春蕾、许新珞母子，二人合计持股 82.99%。
值得注意的是，在发展过程中，万邦医药曾进行过一次减资。2019 年 4 月，万邦医药注册资本由 1000 万元减资至 100 万元，减少的注册资本为尚未实缴的出资部分。
万邦医药在对深交所问询的回复中解释，减资原因是为了减轻实控人（此时公司股东仅陶春蕾、许新珞母子二人）的实缴资本筹措压力以及平衡实缴注册资本与认缴注册资本之间的差距。
但和讯财经梳理发现，2018 年 12 月，万邦医药曾现金分红 2125 万元，由陶春蕾、许新珞二人获得。其中，陶春蕾取得税后分红款 1190 万元，主要用于购买理财、房产等；许新珞分红款 510 万元，用于购买理财产品。
这也不得不让人疑惑，刚在 4 个月前获得 2000 多万元分红的实控人，在 4 个月后却无法实缴 900 万元注册资本。万邦医药给出的 " 实控人存在实缴资本筹措压力 " 的解释，似乎无法服众。
内控不规范 关联方占用资金、子公司多次出现税务问题
作为一家拟上市公司，万邦医药在内控方面也存在不少问题。
招股书显示，报告期内，万邦医药多次因税务相关问题受到行政处罚。2021 年 4 月，万邦医药全资子公司因未按期申报个人所得税被行政罚款 50 元；2021 年 1 月，万邦医药湖南分公司因未按期申报个人所得税被相关税务部门处以 100 元罚款；2019 年 6 月，公司全资子公司伊然生物未按期申报增值税，被行政罚款 100 元。
此外，在财务方面，万邦医药也曾出现不合规情形。2018 年，实控人陶春蕾的亲属郭敏从万邦医药拆出资金 290 万元，拆借原因为 " 帮助亲属完成存款业绩指标 "。2018 年，公司高管高燕也因个人购房资金周转需求从公司拆出资金 102 万元。
尽管上述两笔关联方拆借资金都在当期已全部收回，但却未收取分文利息。
另一高管周燕也在 2018 年因个人购房资金周转需求从公司拆出资金 102.00 万元。上述这两笔关联方拆借的资金虽都在当期已全部收回，但却均未收取分文利息。
（责任编辑：权婷 ）
