行业比较研究：消费缓慢复苏，资源品价格偏弱
<p data-role="original-title" style="display:none">原标题：行业比较研究：消费缓慢复苏，资源品价格偏弱</p><p>本文来自格隆汇专栏：方正策略燕翔，作者：方正策略组</p>
<p><strong>核心结论</strong></p>
<p>近期国内整体需求偏弱，下游消费缓慢恢复，中游新兴产业增速维持强劲，上游资源品价格多数偏弱。从当前各主要行业的基本面情况来看，（1）上游资源品价格多数偏弱。煤炭、钢铁、建材行业仍处于低位震荡，逐步复苏的过程中。化工产品价格分化，但原油价格持续走低，有色金属价格多数调整，铜铝价格震荡下跌，稀土价格持续回落，仅碳酸锂价格维持上涨走势。（2）中游行业中，以光伏、动力电池为代表的新兴产业增速依然强劲，但半导体销售增速继续回落。传统制造业企稳回升，重卡销量同比跌幅大幅收窄。但交通运输行业景气度下降，快递行业业务量及收入小幅回落，海运SCFI指数大幅下跌。（3）下游消费行业缓慢复苏。商贸零售、家用电器同比增速回升，新能源车销量较高增速增长，食品饮料价格与肉价维持上涨。但地产开发投资持续探底，消费电子产量跌幅持续扩大。</p>
<p>风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。<strong></strong></p>
<p><strong>1 行业板块基本面表现综述</strong></p>
<p><strong>下游消费行业缓慢复苏。</strong>由于全球通胀和疫情等因素，下游消费市场复苏进度整体较为缓慢，局部有亮点。从细分行业来看，商贸零售维持小幅增长，家用电器中空调销量同比增速明显回升，食品饮料价格整体维持小幅上涨，新能源车销量维持较高增速增长，农产品中肉类价格持续上涨，但国际粮价走势分化，大豆、稻谷价格环比下跌。地产开发投资持续探底，消费电子产量跌幅持续扩大。</p>
<p><strong>中游新兴产业表现亮眼。</strong>以光伏、动力电池为代表的中游新兴产业增速依然强劲，产品价格与产量仍持续走高，但半导体销售增速继续回落。传统制造方面，机械重卡销量企稳，增速逐步回升，重卡销量同比跌幅大幅收窄。交通运输行业景气度下降，快递行业业务量及收入小幅回落，海运价格指数中SCFI指数大幅下跌。</p>
<p><strong>上游资源品价格多数偏弱。</strong>从最新数据来看，9月份煤炭、钢铁、建材行业仍处于低位震荡，逐步复苏的过程中。化工产品价格走势分化，但原油价格持续走低，已跌破85元/桶。有色金属行业中，铜铝价格震荡下跌，稀土价格持续回落，仅碳酸锂价格维持上涨走势。</p>
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<p><strong>2 下游行业：空调销量同比转正，地产持续低迷</strong></p>
<p><strong>2.1 家用电器：空调销量增速明显回升</strong></p>
<p><strong>8月家电零售额维持低速增长，空调销量增速明显回升。</strong>2022年8月家电零售额累计同比维持低速增长，增速为1.6%，相比7月份小幅上涨0.2个百分点。8月份空调销量明显回升，同比回正，增速达到10.6%，较7月份大幅上涨20个百分点。</p>
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<p><strong>2.2 商贸零售：社消零售小幅增长</strong></p>
<p><strong>8月社消零售总额维持小幅增长，网上零售额增速继续上涨，网购占比小幅回升。</strong>国内消费回暖，社会消费品零售总额8月同比增长5.4%，增速相比7月提升2.7个百分点。网上商品零售额同比增速较7月小幅上升，达到13%；商品网上销售占社零总额比重环比小幅回升，达到25.5%，较7月上升1.4个百分点。</p>
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<p><strong>2.3 食品饮料：白酒价格继续走高</strong></p>
<p><strong>8月白酒价格继续走高，乳制品成本端生鲜乳价格维持低位，产品端奶粉价格小幅上涨。</strong>52度高档白酒价格8月继续走高，达到1276.58元/瓶。乳制品方面，8月份成本端生鲜乳月均价格仍为4.12元/公斤，与7月均价持平，产品端奶粉价格小幅上涨，8月份月均价格为219.29元/公斤，相比7月上涨0.52元/公斤。</p>
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<p><strong>2.4 农业：肉价继续上涨</strong></p>
<p><strong>9月肉价继续上涨，国际粮价走势维持分化。</strong>截至9月29日，鸡肉9月月均价格达到19元/公斤，较8月环比小幅上涨1%，猪肉价格环比增长5.8%，9月月均价格达到30.8元/公斤。国际粮价方面，9月CBOT大豆价格环比下跌6.5%，CBOT玉米、小麦价格分别上涨2.1%与2.6%，稻谷价格则大幅下跌，9月环比跌幅达到40.6%。</p>
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<p><strong>2.5 汽车：商用车销量同比转正</strong></p>
<p><strong>2022年8月乘用车销量同比增速小幅回落，商用车销量同比增速转正，新能源车销售增速略有回调，但仍维持高位，全钢胎及半钢胎开工率保持稳定。</strong>8月乘用车销量同比增速小幅回落，相比7月下跌3.3个百分点，达到36.9 %；商用车销量同比增速回正，达到4.6%，相比7月大幅上涨25.9个百分点。新能源汽车8月销量同比增速回落至107.6%，但仍维持高速增长。8月份全钢胎及半钢胎开工率较为稳定，全钢胎开工率较7月上升0.1个百分点，达到57.9%；半钢胎开工率小幅回落1.5个百分点，仍达到62.9%。</p>
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<p><strong>2.6 房地产：开发投资增速继续探底</strong></p>
<p><strong>8月商品房销量同比跌幅小幅收窄，房地产开发投资同比增速持续探底。</strong>8月商品房销售面积同比跌幅收窄至22.6%，较7月收窄6.3个百分点；房地产开发投资8月份同比下跌13.8%，同比增速再创年内新低，跌幅相比7月扩大1.5个百分点，仍然低迷。</p>
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<p><strong>2.7 消费电子：微型电子计算机跌幅扩大</strong></p>
<p>8月微型电子计算机产量同比跌幅持续扩大。数据显示，2022年8月份微型电子计算机产量同比大幅下跌18.6%，跌幅相比7月扩大12.6%。</p>
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<p><strong>3 中游行业：新兴产业维持强劲，机械制造继续回暖</strong></p>
<p><strong>3.1 电子：半导体增速继续回落</strong></p>
<p><strong>7月半导体增速继续回落，全球与亚太地区销售额同比增速均维持下跌走势。</strong>半导体7月全球销售额同比增速仅为7.3%，较6月下跌4.6%。亚太地区销售额同比增速已回落至0.8%，相比上月下跌4.8个百分点。</p>
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<p><strong>3.2 交通运输：运价指数出现分化</strong></p>
<p><strong>9月BDI指数触底回升，SCFI指数则大幅下跌，8月快递收入及业务量增速小幅回落。</strong>截至9月29日，波罗的海指数（BDI）报1757点，相比8月底上涨792点。9月平均BDI指数为1474点，环比小幅增长4.4%。上海出口集装箱运价指数（SCFI）9月29日报2072点，较上月末大跌1082点。9月平均SCFI指数仅为2449点，环比大跌29.5%。8月份快递行业收入与业务量增速双双回调，快递收入同比增速为5.2%，较7月下跌3.4个百分点。快递业务量同比增速回落至4.9%，相比上月下跌3.1%。</p>
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<p><strong>3.3 机械重卡：重卡同比跌幅显著收窄</strong></p>
<p><strong>8月挖掘机销量同比基本持平，重卡销量同比跌幅明显收窄。</strong>2022年8月，挖掘机销量同比基本持平，增速较7月小幅下跌3.4%。重卡销售情况回暖，同比跌幅收窄至10%，相比上月收窄30.7个百分点，同比增速有望回正。</p>
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<p><strong>3.4 动力电池：装车量及产量均创新高</strong></p>
<p><strong>8月份动力电池产量及装车量均创新高。</strong>8月动力电池装车量达到27.8GWh，环比7月上涨3.6GWh，同比增速达121%；当月动力电池产量为50.1GWh，同比增长157%，增速较7月小幅回落，但单月产量持续创造新高。</p>
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<p><strong>3.5 光伏：产品价格走势维持强劲</strong></p>
<p><strong>9月多晶硅、硅片及组件价格走势维持强劲。</strong>截至9月26日，多晶硅价格指数达到190，月均价格环比上涨1.7%；硅片9月末最新价格指数仍为59，月均价格同样保持在59，与上月持平。中下游光伏组件价格指数仍维持在40，与上月持平。</p>
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<p><strong>4 上游行业：有色多数调整，原油持续下跌</strong></p>
<p><strong>4.1 钢铁：价格维持低位震荡</strong></p>
<p><strong>9月份螺纹钢、铁矿石价格维持低位震荡。</strong>截至9月29日，螺纹钢期货结算价为3974元/吨，较8月末上涨101元/吨。9月平均结算价为3903元/吨，环比下跌3.7%。铁矿石9月价格延续小幅振荡，期货月末结算价为771元/吨，较上月底上涨3元/吨，月均价格为773元/吨，环比仍下跌2%。</p>
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<p><strong>4.2 煤炭：焦煤价格触底回升</strong></p>
<p><strong>9月动力煤价格低位震荡，焦煤价格触底回升。</strong>截至9月29日，动力煤期货结算价为885元/吨，较上月末环比下跌1.4%；月均结算价851.5元/吨，较8月环比上涨1.3%。焦煤价格触底回升，月末期货结算价达到2385元/吨，较8月末环比大涨12.4%，月均结算价为2203元/吨，环比仍下跌2个百分点。</p>
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<p><strong>4.3 有色：碳酸锂价格继续上涨</strong></p>
<p><strong>9月铜铝价格震荡下跌，阴极铜价格与铝价均小幅回落，碳酸锂价格继续上涨，稀土价格继续下跌。</strong>截至9月底，根据上海期货交易所结算价格，9月阴极铜期货结算价格震荡下跌，月末值环比回落1.3%。铝期货结算价同样呈现震荡走势，月末值环比小幅下跌1.7%。碳酸锂月均价格环比继续上涨4.2%，月末价格已经突破50万元/吨。稀土价格继续回落，9月价格指数环比下跌6.9%，跌势未止。</p>
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<p><strong>4.4 建材：玻璃价格小幅回升</strong></p>
<p><strong>9月建材价格低位小幅波动，玻璃期货价格环比小幅上涨，水泥均价增速微跌。</strong>截至9月底，六区水泥均价为483.3元/吨，当月环比微跌0.2%。玻璃期货结算价9月29日报1562元/吨，较上月末环比小幅增长1.7%。</p>
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<p><strong>4.5 化工：产品价格走势分化</strong></p>
<p><strong>9月化工产品价格走势分化，化肥农药中尿素价格回升，磷酸二铵继续回调；纤维原料中苯酐、涤纶短纤价格均有所回升，基础化工产品价格小幅波动。</strong>具体来看，截至9月底，化肥农药方面，尿素9月平均出厂价上涨3.4%，而磷酸二铵价格环比下跌6.3%。纤维原料产品中，苯酐9月价格环比大涨20.2%，涤纶短纤价格小幅上涨2个百分点。基础化工方面，轻质纯碱9月均价环比小幅下跌2.2%，烧碱9月均价环比微涨0.7%，纯MDI 月均价格环比回升，涨幅为1.7%。</p>
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<p><strong>4.6 原油：价格持续走低</strong></p>
<p><strong>9月份原油价格持续走低，库存环比上月小幅增加。</strong>截至9月28日，WTI原油现货价格已下跌至82.6美元/桶。相比8月末价格环比继续下跌8.3%；8月WTI月均价格为84.6美元/桶，较8月下跌9.1美元/桶。原油库存量环比维持小幅上升趋势。</p>
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